看着涓涓流水中的荷花，几乎被傍晚的云朵遮掩。站在高处向远望，西风里孤雁在飞，平沙上残月高挂。不知不觉中，那丹枫树已经完全老了，它飘飘摇摇，让人看到了就难免要为它伤怀。无处躲避这秋日的萧瑟，愁绪弥漫到天边。

自从和你分别后，我一直在赋诗饮酒中苦度年华。料想你穿上隐士之服不久，不忍心辜负山水烟霞。记得你我曾在西湖聚会赋词，诗酒唱和，非常愉快。不知道能够在哪里再次重逢。你我今日既都已经隐遁空山，而山中则尽多“自云”，所以自今后如欲两地相赠，以表友情的话，那就赠以梅花吧。

词的上片写登高望景并由此而生的思友及自伤之情。“望涓涓一水隐芙蓉，几被暮云遮”，写远望之景。句中用荷花隐含着对远处友人的思念，写出了词人望故人而不见的黯淡心情。“正凭高送目，西风断雁，残月平沙”，一个“正”字，与开头的“望”字呼应，把词的重心从思友转到自伤身世上来。西风中失群的孤雁，残月下大片的沙滩，这些凄凉的意象，反映的是词人想到与老友各分散在天涯，彼此挂念、却又不知音信的悲苦感受。

尽管江南的秋景并非如词人所描绘的那样萧飒、败落。但伤感的心情使词人在这一派秋光之中只见了尽老的丹枫，想到的只是无限的迟暮，嗟陀的岁月。所以才有“未觉丹枫尽老，摇落已堪嗟”之句。“无避秋声处，愁满天涯”，一个“无避处”，一个“满天涯”，表明客观形势的险恶及主观感受的抑塞悲凄，自己无法摆脱压抑的感觉，只有将满腔愁绪寄与远在天涯的友人。行文至此，词人自伤身世与思念旧友，在此又融合成了一体。

词的下片，则是直抒其“寄人”之情。“一片盟鸥别后，甚酒瓢诗锦，轻误年华”，写自己在赋诗饮酒中消磨了大好时光，忏悔之情由此可见。“料荷衣初暖，不忍负烟霞。”化用《离骚》中“集芙蓉以为裳”，和孔稚珪《北山移文》“使我高霞孤映，明月独举”中的“荷衣”，“烟霞”，称赞李筠房在国破家亡之后，马上披上“荷衣”、陪伴“烟霞”，不作元朝之官，宁做大宋的遗民隐士。然而友人的音讯未通，只能是“料想”。

“记前度、剪灯一笑，再相逢、知在那人家。”这时只能回忆以前共勉，苦盼再相逢之日。“空山远，白云休赠，只赠梅花。”以梅花相赠，以梅花互勉，表达出词人不慕荣华、不畏冰霜的高洁品格。以此相赠，即明其不仕新朝之志。词情至此，主题已出，意未尽而辞已穷，就此收笔。